Trading Dispersión

Publicaciones similares Copia electrónica disponible en: ssrn / abstract = 1889147 Trading Dispersión Una tesis presentada en cumplimiento parcial de los requisitos para el grado de Diplom-Finanz Okonom matemáticas. (Maestría en Matemática Financiera) 1. Introducción A principios de 1990 algunas de derivados de renta variable sofisticados comerciantes comenzaron a hacer ganancias de las diferencias de precios en los mercados de volatilidad por la venta de opciones sobre un índice y la compra simultánea opciones sobre las acciones constitutivas. De esta manera, se llevaron taja taje de las diferencias entre la volatilidad del índice y la volatilidad de los componentes del promedio. Tales apuestas una estrategia sobre el grado en que las poblaciones constituyentes dispersan, lo que lleva a la negociación nombre de dispersión. Desde estas estrategias eran difíciles de cubrir en un mano y costoso de implementar, por otro, a pocos comerciantes realizan estas operaciones. Debido al aumento de la liquidez en los mercados de opciones y el desarrollo de volatilidad derivados dad, el acceso a la negociación de dispersión es más comúnmente disponibles en la actualidad. Los fondos de cobertura y las mesas de negociación de propiedad de los bancos de inversión son hoy en día el más participantes activos en este mercado especializado. Para satisfacer el institucional y privada la demanda de los inversionistas por las inversiones alternativas, las empresas de gestión de activos tienen también creó productos cuantitativos relacionados. Esto le da a los inversores acceso a una mayor dimensión de las estrategias de inversión de esperar el aumento de los beneficios de la diversificación ción. Entre estos productos son los fondos que emplean estrategias denotados incidencia en el mercado o relativo valor, ya que no lo replicar un determinado mercado de renta variable, pero se dirigen en el aprovechamiento de sus ineficiencias. Comercio de dispersión, anteriormente conocido como índice de la opción del arbitraje, es una estrategia de este tipo y por lo tanto recibió más atención. ¿Qué es el comercio de dispersión exactamente? El comercio término dispersión comprende un multitud de diferentes estrategias de negociación y no existe una definición clara de un comercio dispersión ya que la forma de implementar esta estrategia ha evolucionado a lo largo el tiempo y los productos utilizados han cambiado. Sin embargo, las estrategias tienen en com - mon que comercian volatilidad índice contra la volatilidad de los componentes del índice con el objetivo de explotar las diferencias de precios en el índice y una sola la volatilidad mercados. Históricamente, una posición de dispersión de longitud, es decir, la venta de índice bastante caro opciones y comprar una cesta de opciones individuales (la cesta de la dispersión de compensación), ha sido muy rentable. Con la volatilidad de convertirse en un vehículo de inversión común, productos para el índice de comercio y de una sola de valores volatilidades se establecen hoy. En cuanto a la negociación de dispersión swaps de varianza son los swaps más comunes y gamma 1. INTRODUCCIÓN El objetivo principal de esta tesis es racionalizar por qué el comercio de dispersión sigue siendo útil mientras que la estrategia. Por lo tanto, se presentan las definiciones de volatilidad y correlación y su modelado y la previsibilidad se discuten ampliamente. En particular, Rig orously investigar diferentes medidas de correlación promedio de un índice. De este modo establecemos las bases para la discusión académica de comercio dispersión. Usando el concepto de correlación promedio que racionalizar que el beneficio potencial obtenido en un comercio de dispersión se puede atribuir a las propiedades particulares de la volatilidad del índice sesgar y una prima negativa para el riesgo de correlación. Confirmamos estos resultados y recientes hallazgos empíricos mediante el examen de la correlación promedio del Dow Jones Euro Stoxx 50. Otro objetivo importante es la comparación y evaluación de los diferentes dispersión trad - ing estrategias. Nos caracterizamos diversas formas de configurar las operaciones de dispersión y discutir sus propiedades y su viabilidad. Evaluar los resultados teóricos, probamos varias estrategias empíricamente y evaluar su desempeño en escenarios de estrés. Fi - finalmente, el uso del comercio dispersión en un contexto cartera se discute. Trading Dispersión La gran diferencia entre la volatilidad implícita de las opciones sobre índices y volatilidad realizada posterior es un hecho conocido. Comercios explotan rutinariamente esta diferencia mediante la venta de opciones con cobertura delta consecutivo. Sin embargo, existe más elegante manera de explotar esta prima de riesgo - el comercio de dispersión. El comercio de dispersión utiliza hecho conocido que diferencia entre implícito y se dio cuenta de la volatilidad es mayor entre las opciones de índice que entre opciones sobre acciones individuales. Inversionista por lo tanto, podría vender opciones sobre índices y opciones de compra de acciones individuales. Comercio de dispersión es una especie de negociación de correlación como comercios suelen ser rentable en un momento en que las acciones individuales no se correlacionan fuertemente y las pérdidas de dinero durante los períodos de estrés, cuando la correlación se eleva. Comercio básico se podría mejorar mediante la compra de opciones de las empresas con el desacuerdo alta creencia (altos analistas desacuerdo sobre las empresas las ganancias). efecto de la volatilidad, la prima de volatilidad Estrategia de negociación simple Otros Papeles Driessen, Meanhout, Vilkov: Opción implícita correlaciones y el precio de Correlación de Riesgos Motivado por una amplia evidencia de que las correlaciones en acciones de retorno son estocásticos, se analiza si el riesgo de cambios de correlación (que afecta a los beneficios de diversificación) puede tener un precio. Proponemos una prueba directa e intuitiva mediante la comparación de las correlaciones implícitas en las opciones entre rendimientos de las acciones (obtenidos mediante la combinación de los precios de las opciones sobre todos los componentes del índice de precios de las opciones de índice) con correlaciones realizadas. Nuestro modelo parsimonioso muestra que la brecha sustancial entre el promedio implícita (39,5% para el S & P500 y el 46,0% para DJ30) y se dio cuenta de las correlaciones (32,5% y 35,5%, respectivamente) es una evidencia directa de un gran premio por riesgo correlación negativa. Aplicación empírica de nuestro modelo también indica que la prima de riesgo de variación de índice se puede atribuir al alto precio del riesgo de correlación. Por último, aportar pruebas de que las correlaciones implícitas en las opciones tienen poder predictivo notable para los rendimientos futuros del mercado de valores, que también se mantiene significativa después de controlar por una serie de predictores fundamentales de retorno de mercado. Lisauskas: Compra-Venta de dispersión en el mercado Opción alemán Ha habido una creciente variedad de estrategias de negociación de volatilidad relacionada desarrollados desde la publicación del estudio de Negro-Scholes-Merton. En este trabajo se estudia una de las estrategias de negociación de dispersión, que intenta sacar provecho de manipulación de los precios de la volatilidad implícita del índice en comparación con las volatilidades implícitas de sus componentes individuales. Aunque el objetivo principal de este estudio es encontrar si había oportunidades comerciales rentables desde 03 de noviembre 2008 hasta el 10 de mayo de 2010 en el mercado de la opción alemana, también es interesante para comprobar si hecho estilizado ampliamente documentado que la volatilidad implícita del índice en promedio tiende a ser mayor que la volatilidad teórica del índice calculado utilizando las volatilidades implícitas de sus componentes (Driessen, Maenhout y Vilkov (2006) y otros) todavía lleva a cabo en momentos de extrema volatilidad y correlación que pudimos observar en el período de estudio. También tocamos el tema de lo que es (o era) la causa de esta discrepancia. Carrasco: El estudio de las propiedades de las operaciones de correlación Esta tesis trata de explorar la rentabilidad de las estrategias de comercio de dispersión. Comenzamos el examen de los diferentes métodos propuestos para swaps de varianza precio. Hemos desarrollado un modelo que explica por qué surge el comercio de dispersión y lo que los conductores principales son. Después de una descripción de nuestro modelo, implementamos un comercio de dispersión en el EuroStoxx 50. Se analiza el perfil de una estrategia a corto sistemática de un canje de varianza en este índice al tiempo que durante mucho tiempo los electores. Se demuestra que no hay sentido en la venta de correlación de corto plazo. También discutimos el calendario de la estrategia y la evolución y las mejoras en el futuro. Choi: Análisis y desarrollo de estrategias de arbitraje de correlación en renta variable Después de los dos años de estudios en el área de matemática financiera en la Univ ersidad de París 1, tuve la oportunidad de trabajar con un equipo de gestión de activos como analista cuantitativo en Lyxor Asset Management, Société Générale en París, Francia. Mi primera tarea fue desarrollar un análisis de las actuaciones de los fondos en activos ocultos donde el enfoque principal del equipo estaba en, como Intercambio de volatilidad, Varianza Swap, Intercambio de Correlación, Covarianza Swap, absoluta dispersión, Llamada en absoluto Dispersión (Palladium). El objetivo era anticipar el beneficio y saber cuándo y cómo reasignar los activos de acuerdo con las condiciones del mercado. En particular, he automatizado el análisis a través de VBA en Excel. En segundo lugar, yo tenía un proyecto de investigación sobre las operaciones de correlación especialmente implican swaps de correlación y Oficios de dispersión. Este informe es resumir la investigación que he llevado a cabo en esta materia. Lyxor se ha beneficiado de la toma de posiciones cortas sobre Operaciones de dispersión a través de swaps de varianza, gracias al hecho de que empíricamente la varianza índice cotiza ricos con respecto a la variación de los componentes. Sin embargo, una posición corta en un comercio de dispersión es equivalente a tomar una posición larga en la correlación, en caso de una caída del mercado (o un pico de volatilidad), podemos tener una pérdida en la posición. Por lo tanto, el objetivo de la investigación fue encontrar una estrategia de cobertura eficaz que puede proteger el fondo en condiciones de mercado desfavorables. La idea principal era aplicar el hecho de que las operaciones de dispersión y los swaps de correlación son dos maneras de tener exposición en la correlación, pero con diferentes factores de riesgo. Mientras intercambio de correlación tiene una exposición pura a la correlación, el comercio dispersión tiene la exposición a las volatilidades realizadas, así como la correlación de los componentes. Por lo tanto, conllevan un riesgo a otro factor, la correlación implícita de un comercio de dispersión está por encima (empíricamente, 10 puntos) la huelga del canje correlación equivalente. Por lo tanto, tomar estos dos productos y tomando posiciones opuestas en los dos, tratamos de lograr un efecto de cobertura. Además, busco el peso óptimo de los dos productos en la estrategia que nos da el regreso de los P & L, la volatilidad de los P & L, y la relación riesgo-retorno de nuestra preferencia. Por otra parte, he probado cómo esta estrategia se habría realizado en las condiciones del mercado pasados ​​(back-test) y en condiciones de mercado extremadamente bajistas (pruebas de tensión). Faria, Kosowski: La prima de riesgo de correlación: Estructura Plazo y Cobertura Como la reciente crisis financiera ha demostrado beneficios de la diversificación de repente pueden evaporarse cuando correlaciones aumentan inesperadamente. Analizamos las medidas alternativas de riesgo de correlación y su estructura plazo, basado en el S & P500 cotizaciones swap de correlación, las tasas de swap de correlación sintética estimados a partir de precios de las opciones y los índices de correlación CBOE implícita. Un análisis de las estrategias de correlación de cobertura incondicionales y condicionales muestra que las estrategias sólo algunas de correlación condicional cobertura agregan valor. Entre variables condicionantes de la estrategia de cobertura condicionada nos encontramos con que el nivel de las declaraciones de los factores de riesgo de correlación y la dispersión de comercio entregar los mejores resultados, mientras que los índices de correlación CBOE implícitas funcionan mal. Laberinto: Compra-Venta de dispersión en Sudáfrica: un análisis de la rentabilidad y una comparación de Estrategia Un comercio dispersión se entró en cuando un comerciante cree que los componentes de un índice será más volátil que el propio índice. El mercado de derivados de Sudáfrica está bastante avanzado, sin embargo, todavía sufre las ineficiencias y las operaciones de dispersión se sabe que un buen desempeño en los mercados ineficientes. En este trabajo se pone a prueba el mercado sudafricano para las oportunidades de dispersión y explora varios métodos de ejecución de estos oficios. El mercado sudafricano muestra resultados positivos para el comercio de la dispersión; a saber, el comercio de dispersión inversa a corto plazo. Opciones de llamada y la volatilidad de cortes transversales (CSV) swaps también se ponen a prueba. Swaps CSV mal desempeño, mientras que las opciones de compra experimentaron rendimientos anuales muy por encima del mercado. Deng: Volatilidad Dispersión Trading Comercio de Dispersión Comercio de dispersión es una estrategia que involucra la venta de opciones sobre un índice contra la compra de una cesta de opciones sobre acciones individuales. Esta estrategia es una obra de teatro sobre el comportamiento de las correlaciones en los mercados normales y durante los grandes movimientos del mercado. Si el individuo regresa activos están muy dispersas entonces puede haber poco movimiento en el índice. pero un gran movimiento en los activos individuales. Esto daría lugar a una gran recompensa en las opciones de los activos individuales, pero poco a devolver en la opción corta [[Índice]. La volatilidad en un índice. \ (\ sigma_i \), se puede aproximar por \ (\ sigma_i ^ 2 = \ sqrt ^ N \ sum_ ^ N w_iw_j \ rho_ \ sigma_i \ sigma_j> \), donde hay \ (N \) acciones constitutivas, con volatilidades \ (\ sigma_i \), peso \ (w_i \) por valor y correlaciones \ (\ rho_ \). Si conoces las volatilidades implícitas de las acciones individuales y para la opción de índice, entonces puede retirarse una correlación implícita. que asciende a una media de todas las poblaciones de \ [\ frac ^ N w_i ^ 2 \ sigma_i ^ 2> ^ N \ sum_ ^ N w_iw_j \ rho_ \ sigma_i \ sigma_j> \]. Comercio de dispersión puede ser interpretado como una opinión sobre esta correlación implícita contra la propia previsión de donde esta correlación debe ser, quizás basado en el análisis histórico.